刘犇和李帅这边结束了兰兰基金的参观。
“老大，你觉得他们基金公司怎么样？”李帅好奇的问道
“很一般，整个办公室的氛围，公司装修都是给投钱的客户看的，让他们显得很专业，实际上，还是搞基金伪劣，内外勾结那一套。”刘犇回答道。
李帅解释道：“这很正常，大夏的基金都是靠做大规模，收管理费，他们的核心是吸引更多的资金投资他们，和我们不一样，我们是单一资金都是黄老的，我们主要看实际炒股的盈利。
而他们这些基金出发点就和我们不一样，除了管理费，他们还是老鼠仓，杀猪，围猎等。”
刘犇问道：“李总，你介绍一下国内基金的情况吧。”
李帅开始给刘犇解释国内基金的详细情况：“大夏基金和国外对冲基金对比。大夏绝大多数基金是公募基金（public Funds），它们面向大众募集，投资范围、杠杆率、信息披露等受到极其严格的监管（如《公募基金法》），以保障普通投资者的资金安全。
而对冲基金（hedge Funds）是私募产品，只面向合格投资者（高净值人群或机构）。它们操作灵活，可以使用高杠杆、衍生品、多头空头等多种复杂策略，追求绝对收益，风险也高得多。业绩提成（performance Fee）是对冲基金模式的基石。
大夏以散户投资者为主。大多数投资者缺乏长期投资和价值投资的理念，容易追涨杀跌（表现为牛市狂买，熊市狂赎）。这种频繁的申赎行为本身就使得基金规模不稳定，如果再采用高业绩提成，在熊市或震荡市时基金公司将难以生存。
海外以机构投资者（养老金、保险资金、大学捐赠基金等）为主。它们资金庞大，投资期限长，专业度高，有能力也有意愿去筛选那些能为他们带来超额回报的对冲基金，并愿意为此支付高额业绩提成。
大夏国基金采用固定管理费模式，为基金公司提供了稳定的现金流，使其能够覆盖研究、投研团队、运营等成本，确保公司无论在牛熊市都能持续运营。这是一种更利于行业初期发展的“旱涝保收”模式。
纯业绩提成模式波动性极大。如果基金连续几年业绩不佳，公司可能无法维持运营而倒闭。这对于需要稳定管理大众资金的公募行业来说风险过高。
在固定管理费模式下，基金公司的收入 = 管理规模 x 费率。因此，做大管理规模自然成为基金公司最核心的KpI。
这导致了大夏基金公司重营销轻投研，花费大量资源在渠道推广、明星基金经理包装上，以吸引散户申购。
兰兰医药女神就是这样 包装出来的，那个诸葛丰还想挖我过去，其实就是为了炒作名气。
某只基金今年业绩好，明年就迅速发行新基金或扩大老基金规模，但规模激增常常导致业绩下滑。
无论基金赚钱还是亏钱，基金公司都按规模收费。虽然基金公司希望业绩好来吸引更多资金，但首要目标是扩大规模，而非绝对业绩。
大夏的私募基金（相当于海外的对冲基金或共同基金）普遍采用 “高水位线+业绩报酬” 的模式（例如“2-20”模式：2%管理费+20%业绩提成）。这与国际对冲基金完全接轨。
我们生门基金也是这种私募的一种。
近年来，大夏监管层鼓励行业改革，也出现了一些与业绩挂钩的公募产品。这类产品会设置一个基准（如年化8%），超过基准的部分，基金管理人可以提取一定比例（如20%）作为业绩报酬。但这部分产品在整个公募市场中占比还很小。
国外对冲基金工具丰富，策略多元（市场中性、宏观对冲、事件驱动等），追求的是与市场涨跌无关的绝对收益。
大夏公募基金工具受限（做空工具少、成本高），策略同质化严重，多数是相对收益（即跑赢大盘指数就算成功），牛市跟涨，熊市跟跌。
由于上述原因，大夏国普通基民的投资体验确实较差，“基金赚钱，基民不赚钱”的现象很普遍。因为投资者总是在市场高点买入规模最大的基金，然后在一轮下跌中亏损赎回。
总而言之，中国的基金行业正在从青春期走向成熟期，收费模式和激励机制也正处于一个逐步演进和优化的过程中。完全对标海外对冲基金可能不现实（因为产品性质不同），但向着更有利于投资者、更激励管理人创造超额回报的方向改革，是大势所趋。”
刘犇听了李帅的话，恍然大悟，也对大夏的基金有了一个新的认知，然后刘犇对基金坐庄很有兴趣，就请教李帅，基金抬轿子是怎么回事。
李帅继续解释道：“一家基金公司里，如果有一只基金业绩特别突出，成为市场瞩目的“明星基金”或“冠军基金”，它会带来巨大的好处。
基民们会疯狂申购这只明星基金，同时也会因为信任该公司而购买公司旗下的其他基金。
公司可以借此大力宣传，打造明星基金经理Ip，提升公司整体品牌形象。
规模是管理费的基础，明星效应能迅速做大规模，为公司带来源源不断的收入。
为了打造这样一个明星，有些公司可能会采取一些有违公平的交易手段。
常见操作手法：“抬轿子”（Fund pumping）
用公司旗下多只基金（“绿叶”基金），共同、持续、优先买入某一只“明星”基金 already 重仓持有的股票，人为地推高这些股票的价格，从而直接、快速地做高“明星”基金的净值和业绩排名。
公司选定一只希望打造的“潜力”基金（A基金），并让其提前重仓买入几只盘子较小、流动性较差的冷门股票（x股票和Y股票）。
在关键时期（如季度末、年末排名冲刺期），公司指令旗下其他的多只基金（b、c、d基金...），同时、或分批买入x股票和Y股票。
由于x、Y股票本身盘子小，大量资金涌入会迅速拉升其股价。
A基金因为提前重仓，净值飞速上涨，业绩排名飙升，成为“明星”。
b、c、d基金在高位接盘，买入成本高昂，牺牲了其自身净值增长潜力，损害了这些基金持有人的利益。
当“明星”基金业绩耀眼，吸引大量新申购资金后，可以慢慢派发筹码，或者用新流入的资金去接住其他基金持有的股票，完成利益转移。”
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