2015年10月，A股迎来一波强势反弹。
上证指数从9月底的3052点一路冲高，10月中旬站上3400点，月底更是触及3600点关口，市场情绪明显回暖。
大屏上的上证指数正朝着 3600 点冲刺，距离九月的低点已经反弹近 25%，创业板指更是反弹超过 30%。散户们的情绪明显回暖，大厅里又响起久违的讨论声，只是比起五月的狂热，多了几分小心翼翼。
创业板暴涨：单月涨幅超30%，乐视网、暴风科技等妖股卷土重来。
杠杆资金回流：两融余额从9000亿回升至1.1万亿，场外配资死灰复燃。
券商营业部再现排队开户，散户们高喊“牛市回来了！”
散户在营业部兴奋地拍着崔琰的肩膀：“老崔，这次行情可不能错过！我融资满仓干券商了！”
崔琰看着盘面，没说话。
“崔总，格力涨到 19 块了！” 老刘举着手机跑过来，屏幕上的持仓盈利数字闪着红光，“你那 400 万股赚了快 1200 万，这才一个月啊！” 他语气里的兴奋藏不住，“早知道我当初多买点，现在也能回本了。”
崔琰正在核对格力的三季报，闻言抬头笑了笑：“才刚到合理估值，别急着卖。” 他指着财报上的数字，“三季度营收 480 亿，同比增长 11%，毛利率还维持在 32%，基本面一点问题没有。现在 19 块的市盈率才 10 倍，还有上涨空间。”
旁边的张总凑过来，脸上带着劫后余生的庆幸：“多亏听你的买了点格力，不然我那账户还套在创业板里。现在反弹了要不要减点仓？我这心里总不踏实。” 崔琰调出上证指数的周线图：“你看这反弹成交量没跟上，3600 点又是前期密集成交区，短期可能有回调，但优质股不用怕。”
这话让几个散户冷静下来。有人翻出自己的持仓：“我手里还有乐视网，现在反弹了 20%，要不要割肉换格力？” 崔琰摇头：“乐视的问题不是股价跌多少，是基本面变了。你看它三季报净利润同比降了 90%，这种股就算反弹也别碰，就像变质的酒，再便宜也不能喝。”
中午休市时，券商经理送来最新的资金流向报告：“崔总你看，主力资金都在往蓝筹股跑，格力今天净流入 2 亿多。” 报告显示，十月以来，家电、白酒等防御性板块资金持续流入，而前期热门的互联网板块仍在净流出。崔琰在报告上圈出重点：“这就是市场风格在切换，资金开始回归价值了。”
下午开盘，格力股价在 19.5 元附近震荡。崔琰接到陈老的电话，老人在那头笑着说：“小崔，格力这波反弹够劲啊！我那点持仓赚了不少，要不要止盈一部分？” 崔琰认真分析：“您要是不急用钱就拿着，三季报显示经销商库存还在降，四季度是销售旺季，业绩可能超预期。就像咱们囤的茅台，旺季前价格总得涨一波。”
陈老在那头爽朗地笑：“听你的准没错！上次你说的价值投资，我算品出点味道了，不追涨杀跌，拿得住好东西才行。” 挂了电话，崔琰看着格力的盘口，想起九月抄底时的冷清，再看看现在的热闹，忍不住感慨：市场总是这样，跌的时候没人敢买，涨起来才追，真正能在底部布局的永远是少数人。
傍晚的家庭餐桌上，李桐说起学校同事炒股的事：“他们听说我家买了格力，都问能不能跟着买。我说得问你，他们还不信，说我谦虚。” 崔琰给孩子们夹着菜：“别给别人推荐股票，赚了还好，亏了容易闹矛盾。真正的投资得自己研究，就像喝酒，得自己尝才知道合不合口味。”
尽管市场火热，崔琰的持仓依然稳定：
格力电器（60%仓位）：股价从股灾最低点15元反弹至22元，但估值仍低。
贵州茅台（25%仓位）：从160元回升至200元，但相比市场其他股票，涨幅并不夸张。
剩余15%现金，按兵不动。
李桐问他：“这次反弹，你不打算加仓？”
崔琰摇头：“急涨之后必有震荡，现在不是追高的时候。”
晚上整理资料时，崔琰在笔记本上写下：“反弹是检验标的的试金石。” 他对比了格力和创业板股票的反弹幅度，格力虽然反弹幅度不如题材股，但走势平稳，成交量温和放大，而有些题材股反弹时成交量稀疏，明显是散户在跟风。“这就像好酒和劣质酒，真材实料的经得起市场检验。” 他对自己说。
10月下旬，崔琰在复盘时发现几个异常信号：
成交量萎缩：指数上涨，但量能并未有效放大，属于“无量反弹”。
领涨板块杂乱：没有明确主线，题材股轮动极快，说明资金短炒迹象明显。
杠杆资金占比过高：两融余额增速远超指数涨幅，市场依然依赖杠杆。
他给几个核心客户发了邮件：
“本轮反弹缺乏基本面支撑，建议控制仓位，谨防二次回踩。”
11月初，市场果然开始调整。
11月6日：上证指数单日暴跌5.5%，创业板跌7%。
11月12日：乐视网高位回落20%，暴风科技跌停。
散户的融资账户再次触发预警线，营业部经理打电话催他补仓。
“老崔，这次真完了……” 散户老刘声音发抖，“我本金又亏光了。”
崔琰叹了口气：“牛市里赚的钱，往往在熊市里加倍还回去。”
在市场二次探底时，崔琰准备做两件事：
继续观望茅台和洋河：看看能不能有更好的价格加仓。
继续寻找市场低估值、高股息、低负债、高现金流的个股、
他对李桐说：“真正的机会，往往出现在市场最冷清的时候。”
12月底，上证指数最终收在3500点附近，全年跌幅收窄。但很多散户发现：
自己账户还是亏的——因为追涨杀跌，反复被割。
崔琰的账户净值却创了新高——因为他只持有优质股，不参与短线博弈。
营业部的散户们终于明白：“牛市里谁都是股神，熊市里活下来的才是真高手。”
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